杜牛牛的独立博客已经打不开很久了，有些读者向我打听他的消息，这是他在新浪开的博客：http://blog.sina.com.cn/duniuniu01。

作为独立思考者，他总能给我们许多惊喜，让我们更客观地思考这个世界。今年，他增加了对投资的关注，喜欢投资的读者可以参谋参谋。

下面是他的投资分析的第一篇文章：个人投资者能否战胜机构。

中国股市习惯把个人投资者称作散户，把机构投资者称作庄家，于是马上让人想起一群民兵拿着长矛和砖头同训练有素的坦克部队大战的镜头。这场民兵和坦克的大战，民兵是没有任何胜算的。幸而这只是个不恰当的比喻。事实上，个人投资者不但有机会，而且必定会战胜机构投资者。

这个结论太惊人了，一定有很多番茄西瓜纷至踏来。个人投资者那么几万元怎么和动辄几亿的共同基金，私募基金抗衡呢？

其实答案很简单。基金的绩效考核机制决定了其只能关注短期机会，并且容易犯下“偏好行动谬误”的心理错误。

基金每年年底都会进行排名，所有的基金经理像香港小姐选美一般被脱掉衣服欣赏一遍。那些所管理基金规模变大的基金经理，荣升排行榜榜单，从而吸引更多的投资者。如同那些哺乳器官规模可观的香港小姐，被选为港姐港妹，等待成为富商们的小三小四。

人本身就是非理性的。所以基金的投资者，不论是个人投资者，还是一些小机构的投资者，都患有人类的普遍毛病，短视。你我恐怕都是如此。试问，当你的基金的经理只用12个月就赔掉了你用12年赚来的工资的时候，对你说这只是暂时的现象，其实他在下很大的一盘棋，他所投资的股票今年虽然赔了90%，但是5年后一定能让你收回本钱并得到10倍的回报。你除了拿臭拖鞋抽他嘴巴还想做什么？

没有基金经理想被臭拖鞋抽，何况基金经理都不笨，他们都会想方设法讨好投资者，从而在这个市场活下去。那么怎么做呢？你猜对了，放弃那些短期波动但是长期有巨大盈利的股票，而去选择短期内就能获利的股票。对了这个长期和短期的分界线是1年，也就是基金经理学期开始到期末考试的时间。

为了不被投资者抛弃，也为了自己丰厚的年终奖金，基金经理或者机构投资者必须追求短期的获利。不论是彼得林奇，还是索罗斯，都逃不脱这个魔咒。只是索罗斯补考的机会可能更多点，备考的时间可能更长点。

除了绩效考核导致的“短视”，来自客户的“偏好行动谬误”，是机构或者说专业人员会输给个人投资者的第二个原因。

首先看一下财经节目，如果你看过股市下跌时期的股评节目，你一定会认为这个世界上炒股的都是肾上腺素分泌过剩或者注射过多多巴胺的疯狂赌徒。他们即便在大熊市，依然推荐投资者购买股票，并且身体力行花很多时间去输钱。是否做投资的都是疯子？不是，只是电视台只让看好市场的积极投资者上节目。这是一种明显的 “选择性偏差”。

为什么会这样呢？让我们设想，现在我们打开电视，看一下财经节目。出现一个西装笔挺戴着黑框眼镜的投资专家说“各位观众对不住，今天我实在没什么股票好推荐的，请持现金观望。我们明天见。”第一天我们还觉得这专家不错，说话中肯。要是连续60天每天他都这么中肯，我一定要扔砖头，“不就让人别买吗，这我也会，还要你干嘛？好歹你做点什么。”

这就是“偏好行动谬误”，我们总认为需要做点什么，来消除对真实世界的不安全感。

这种谬误来自人类的基因。远古时期的人类居无定所，生活在水生火热中。没有高价房住，找个洞穴就住下了。为了确保自己的安全，必须保持不断的侦查，不断的走动，以确认没有野兽的接近。这也是为什么开车的人即使在直路也习惯性的喜欢动一下方向盘，投资者总是忍不住去买股票的原因。

我们无法忍受拿了我们资金的基金经理长期不做任何动作。如果基金经理整整一年都没有换过持有的股票，我们还要这个经理作甚，我们还要付那么多钱给他作甚？我们会用脚投票替换经理。这也是为什么即使市场上已经找不到更好的股票，基金经理依然不得不买卖股票的原因。他们必须做些什么来给投资者以安全感。

谁能够更好的避开定期绩效考核的压力？共同基金就别提了，私募基金经理可能做得更好点，因为他们的投资者（非常小的一部分）可能有更多的耐性。而能够做到最好的是个人投资者，以及巴菲特这样靠浮存金投资的保险公司控股公司（巴菲特的巨大优势之一在于获得资金的方式而不仅是投资技巧）。

同时，相对机构投资者，因为没有来自投资人的压力，个人投资者没有外来的“偏好行动谬误”压力。但是我们说了“偏好行动谬误”是人的天性，要能够避免这个思维谬误，必须要有长期的自律能力和高度的理性，强烈的好奇心和持之以恒的努力。

那么多要求？这听上去就够难了。是啊，谁说过这不难呢。你妈她把你平平安安生下来就已经很难了何况你还要打败其他同样是人他妈生的有大学文凭的基金经理。

投资基金让基金经理打败像你这样的人，还是你亲手打败基金经理们？我选择后者。

还有：

• 第二篇：猴子能否战胜巴菲特
• 第三篇：请把鸡蛋放在一个篮子里

相信大家会有所收获！

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某公司没钱用了，他就随便找来一张纸，写上100万，然后卖给你(免不了要吹一通说这纸怎么怎么值钱，要不然你也不会去买)，这张纸就是股票 。

负责推销这张纸而写成的宣传资料，叫研究报告

鼓吹哪一张纸值钱的叫股评家，（不要搞错噢，哪可是比三陪女档次要高的行当，有权 威 部门的测评依据的）

如果他赚了钱，你要凭这张纸来领钱，这叫派息

如果他亏损了，不要紧，他说明年 我们 会赚的，这叫预期收益

当然，每年都要告诉赚没赚，出个文件，这叫年报表

怕你老担心，年中再出一次，这 叫半年报

还 不行?一个季度汇报一次，叫季报

你还是拿不准，要求退钱，那不行，但你可以把这纸卖给别人，这 叫股票交 易

他又没有钱 用了，再找张纸写上100万，这叫增发新股

终于赚到钱了，讨论每个人分多少，有这种 纸的都可以 来，这叫股东大会

大家 投票决定每具有10股的人得钱1元，出个通知告诉没来的人，叫公告

你觉得 少了?我公司 总共有200万股?你都买去，就由你说了算，这叫收购

你觉得这纸还是不错的，好吧，我们按每具有10股的人再得一股，这 叫送股

你 高兴了，现在市场上这种纸走俏，10元一股，得一股就像得10元，比派息好

结果第二天市场上该股 只卖9元，这叫除权

你 一想11股*9元=99元，和原来10股*10元=100元，还差1元，这叫贴权

你 正想不通，每二天涨到10元了，真赚了 (11股*10元)-100元=10元，这叫填权

涨了你也不卖，好，你被称为投资者

有利你就卖，OK，你被 称为投机者

你 买得多，多到能够影响股价，你被称为庄家

你买得少，随时准备跑，你 被称为散户

你买得不多不少，介于之间，你被称为大户

你 代表你们单位，用单位的钱买，你就是机构

拿别人的钱买纸的叫基 金（买哪张纸你就不用管了）

你认为要涨，你被称为多头

你 认为要跌，你被称为空头

你把 全部的钱都买了股票，这叫满仓;只用了一半:半仓;完全没买:空仓

要是今天买了就能卖，或 者卖了后可以立即买，那叫T+0

今天买了只能明天卖，叫T+1;后天才能卖:T+2;后后天才能卖:T+3

专门买卖纸的 地方叫交易所

现在 科技发达了，连纸都不用了，只用符号了，记录这些符号的掌柜叫证券结算公司，

决定哪张纸可以拿出来卖 的叫证监会

拿到了钱想溜之大吉，即”闪人”的叫退市，

拿到了钱花完了，再也没人信了，然后换个马甲再卖纸的叫重组，

男 女订婚预约某日结婚的叫可转换债券

到时懒婚的可得到一点点青春损失费叫可转债利息

股票交易就是 一张纸（符号）转来又转去，

转到你的手上后没人再要了叫套牢，

套得实在太深了 叫死猪不怕开水烫

套得太 可怕了，自己都不敢算了叫手中有股，心中无股，

跳水：股价如郭晶晶的优美入水动作， 绝的是竟然还没水花溢出，

阴跌：股 价如凌迟一般，一小块一小块的割掉你的肉，

大家都买这张纸，涨了，高兴，舍不得卖，再买一张，这叫追涨，

这张低赔了，你感 觉这张纸还能涨回了，你以半价的价格又买了一张，叫补仓，

这张纸赔了，只剩半张纸的价了，你想想，算了吧卖了，这叫割肉，

卖完后悔 了，原来二张加一起也不值半张钱了，卖了吧，叫斩仓，

这张纸只剩六分之一价格了，大家都说已经是最低价了，这叫谷底，

结果只涨了一点点，这叫触底反弹，

没想到这张纸又涨回来了，价格还高了不少，卖了吧，高兴啊，数着手里的钱，总在想什么时候再买一张，在挣这么多啊，这叫股民的心理，

这张纸赔了，卖了，想着在添点钱，把赔的钱在挣回来，这叫赌徒的心理，

大家都  说这张纸不值钱了，可我非得买，结果挣了，这叫疯子的心理，

大家都说这张纸能挣钱，我买了，结果赔了庄家跑了，只剩我这样的人了，这叫散户抬轿

当这张纸涨多的时候，利润叫泡沫，政府要来分你的利润，那就加税，就是称挤泡沫，

当这张纸跌多的时候，政府告诉你要坚定信心，长期持有，获得财产性收入，证明你爱国，可有一点，就是你的钱永远也拿不回来啦，留给儿孙，只要这家公司不退市的话。

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2010年，就真的是结构调整年，最近的股市 下跌又让人体会了一把2008年的血雨腥风。在股市进行投资，投的是钱，考验的却是心境，最终的较量是人心的较量。下面是苏凡的投稿，和大家分享一下他的智慧。

浅谈股票与人生

文 /苏凡（我的笔名，简称sf）

人生就像即时线（白色线），总是曲曲折折，充满刺激，不知道下一刻它是上涨还是下跌，等我们回过头来看时，我们走的路是 那么跌宕起伏。但并非人人如此，就好像并不是每一只股票都有那么潇洒的大起大落的。有的可能很平庸，不怎么涨也不怎么跌，很平缓有如 均线（黄色线）。成交量线（黄色柱线），这个线的长短变化是非常大的，但它和即时线有很大的相关度，当即时线突飞猛进是，它 也随着水涨船高，就如人生中，当你得意时，依附巴结的人就趋之若鹜的来了，而相反当你失意下跌时，这些人就萎靡不振，逃之夭夭了，可能减仓，可能兑现。但 这时也有另一部分人，生命中的贵人，他们会大量买进（也算是抄底进场吧！），这时就可能盘活资金，使你起死回生，复活过来了。­

我们是决定自己成为绩优股呢还是蓝筹股要看自己，绩优股也是从成长股发展壮大而来的。但你要做垃圾股我也就没办法了，等着停牌吧。不过我想大部分人还是希 望自己做潜力股的，因为都自信自己有两把刷子，只是怀才不遇，没被伯乐发现，挖掘自己， 这时如果有人发现了你，你就幸福了。­

生活中有很多不尽人意的事困扰着我们，影响着我们的涨跌，有时利好消息来时，我们也不一定就会大涨，若是赶上政策不好，还可能暴跌。恋爱时，如火如荼，一 路高歌，业绩稳步上升，说明我们关系处理得当。可是股市没有常胜将军，恋爱中难免会碰吵嘴，生气，不理你的事，这时你的心情会和股价一样。突然对方给你个 好消息，你就一下蹦起来了。经济态势良好时，你的业绩会很好，和女友相处甚欢，可要是处理不当，不幸遇上金融危机——失恋了，全线飘绿，从此就一蹶不振 了，但也有少数个股能迅速调整自己，除旧革新，与时俱进，快速走出阴霾，走向光明。­

人生中很多时候需要我们果断决策，如经济态势不佳时，多数股都蠢蠢欲动，调整下跌时，我们是减仓或者清仓退市观望避免被套呢还是补仓追加砝码呢，这就需要 你审时度势地去看，用发展的眼光看她，她是迷惑你还是实力不济，走下坡路。如果是后者，你还幻想她是一时受挫，迟早会涨起来的想法，那么你肯定就被深度套 牢了。《影响力》中有个“承诺和一致原则”，讲的就是赌马者的事情，说如果赌马者把赌注押到一匹马上，无论它是劣马还是良驹，他都相信这匹一定是最棒的。 很多人也有同样的心理在买股票的时候，其中也包括我，就导致我在关键时刻没有及时出手，错失良机，连续的失败。­

选股票就要像选老婆一样，要慎之又慎。最重要的是了解她，并且是非常的了解。如果不了解就盲目出手，势必会遇到挫折，对方会说你什么地方值得我嫁给你。这 时我们首先应该掂量掂量自己，驾驭不了的，不强攻，霸王硬上弓，可能最后就弓折自伤，头破血流，得不偿失了。­

经济状况良好时，即人生路平 坦顺利时，我们可以广泛涉猎，多多尝试，不同类的股票都可以试试，就是说多行业体验，发掘最适合自己的去做。不必在一棵树上守着，那样难免会遇到弹尽粮绝 的时候，那样就不爽了。­

赶上如今这局势，超跌反弹，就像是气瘪的皮球从高空落下稍微弹了两下就萎了，这是不可对其寄予厚望，不然就等 着抹眼泪吧！这时适合两种人操作，一种是坐镇乱世而脚步不乱的人，可以死守；一种是见好就收，趁着弹起赶紧处理，退市观望。­

说到见好 就收，也是需要认真对待的，有时一只股突然猛涨，有人觉得有甜头了就赶紧抛了，殊不知这是对手放出的烟雾弹，大头还在后面呢，真正享福的是后面那部分有胆 识的人；但也有另一种情况就是你以为这只股会涨到某个位置，可是它没能如你所愿，小涨一段后 就下跌了，导致你与之失之交臂，悔恨不已。正如前面所提到的就需要你审时度势。

左岸.p.s：既然谈到股市，我个人的观点偏向于时寒冰在 “决战五月”中提到的的观点，想听听大家的理解：

农业是“资源为王” 第一阶段最后一个被传导到的板块——它是一个周期的结束，也是另一个周期 的开始。农业是“资源为王”体系中最核心的一环。随着第二个周期的展开，在纸币没有最烂只有更烂的情况下，“资源为王”的重要性将日趋为人所熟知。当农业 股在调整期走过一段低调的辉煌后，重点配置资源类品种，黑色的金子、黄色的金子、液体的金子（以时间为序排列）……

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第 一章：金钱的魅力（原文）
【●】要理解他的思考方式，首先要了解他的价值观~
1.金钱与道德（拜 金无罪）→他引用了《金钱》中的问题来表达自己的看法“为什么金钱应该为它所引起的肮脏的负责？”
2.金钱的价值（代 表成功）→“我不认为一个女人因金钱而爱上一个男人是件可悲的事。金钱表现了男人的成功，也正是这一点才使女人着迷。”
3. 对待金钱的态度→应该在吝啬鬼与浪费狂这两种极端中间的某一位置
吝啬鬼：永远也不可能自主，因为他受节省欲奴役
浪费狂：花光所有 被迫重新工作，这样他就要依赖（成为百万富翁就意味着不依赖别人，详见下面百万富翁专栏）他的老板或是顾客了，因为这是他的财源
4. 百万富翁专栏
他对百万富翁的定义→百万富翁就是那些借助他们的资本不依赖于 任何人就能满足自己需求的人。
他不需要工作，也不用向老板和顾客弯腰。只要这样生活的人才算真正的百万富翁。
成为百 万富翁需要多少钱？→有人需要50万，有人需要500万，
这取决于个人的需求（幸福感）和义务（老婆孩儿的欲望~）
幸福感：幸福 感是一个比例，它的分子是“你已经拥有的东西”，分母是“你想要拥有的东西”
如何在短期内成为百万富翁：
1）一次有 钱的婚姻
2）一个幸运的商业理念
如盖茨、如鲁比克（发明魔方成为东欧集团第一位百万富翁）：光有理念不够，还必须与商业头脑结合
【●】 这结合方式包括：自学，或者寻求合作，我更倾向于后者
3）投机
【●】回答了分析阅读第一阶段所提出的问题：这本书想要说什 么？
即→想成为百万富翁吗？来投机吧~它是最简单可行的方法~
5.怎样才能成为投机者呢？
“就像一样少 女从事世界上最古老的职业一样，起先是出自好奇，接下来是为了获得乐趣，最后就是为了赚钱”
【●】不太理解外国人的行为，在此不YY这古老职业的 从业顺序。
作者的意思是：好奇心与乐趣，是成为投机者的先决条件！

第二章：作者眼中的交易所（原文）
1.做一个投机者的二个条件：物质条件与个人性格
物质条件：
有很多钱 的人，能够投机；
有很少钱的人，不可以投机；（钱正好能买一房子并能支付孩子教育，少一块钱就买不起房子或孩子就上不了学了）
根本没有钱 的人，必须投机。（钱数额小，买不起房子或不能保障自己养老。一分钱没有的先要去工作）
个人性格：具有冒险精神
.
2. 一些参与交易，但不是投机者的人
经纪人：只重视交易量
【●】他们是靠手续费挣 钱的，所以他们会不停的让你买进卖出~
理财经理：数十亿元的统治者
金融巨头：幕后操纵者
【●】会引起整个交易所的巨大波动，这也 是它与投机者的根本区别→作者说的
套利者：正在灭绝的种群
【●】套利就是指时间或空间上的投机
时间投机：1点买2点卖，或者1点卖2点买（卖空）
空间投机：北京买，上海卖
赢利点：价格差，汇率差（还得考虑运费）
灭绝原因：现代通讯的发展，手机、因特网的出现，使那个什么差小的都趋近于零了~
小投机手：交易所的赌徒
【●】我们大家差不多都属于此类 了（如图↑）就是在股市干Y点买X点卖这点勾当的所谓的小投机手~
作者很讨厌小投机手，但又非常需要“我们”，如果“我们”消失了，他还得再创造一批“我们”，“我们”的作用在于人数越多，市场就变动越大，流动性就越 高，这样能更好的减轻市场震动抑制牛熊过猛。当行情下挫，我们就屁颠屁颠的来啦；当行情上升，我们胆小的就都跑了，这样可以阻止股市全面崩溃！
投 资者：交易所的马拉松赛跑者
【●】人家不管行情涨跌都能安稳地坐在交易所之外。另，作者承认，拥有少量资金的投资在短期内不会成为百万富翁。但长 期来看，他能获得大量财富。话又说回来在我们短暂的一生中能承受得了多少个这种“长期”呢？
投机者：具有长远眼光的战略家
【●】投机者处 在投机手与投资者之间的某一点上，这一点不固定。
与投资者区别：对一切消息都感兴趣
与小投机手的区别：只看趋势，即从A到B的直线；虽关注不同因素，但不受二手消息影响！
与金融巨头的区别：只是消极参与，不会引起交易所变动，只想从变动中获利！
投 机者所关注的因素：信贷政策、利息率、经济扩张、国际形势、贸易平衡、商业消息等！
分析完上面因素后做的事：设计一个理智的投资组合和战略，根据每天发生的事件来调整！
警告：一位成 功的投机者在100次投机中会有51次赚钱，49次赚钱，他必须靠这一赚一赔的差额生存！
【●】对所谓经济学家的评价，看了就生气，因中 国众多经济问题，一个主要原因就是这帮孙子太多了~
“国 民经济学家只去计算，不去思考，不但统计是错误，而且还不知道统计后面隐藏着什么。他们戴着眼罩生活，没有考虑全球的思想，更糟的是，他们自以为是无所不 知的人。在大多数银行和经纪人公司这种知识其实是用不上的。国民经济学教授阿尔伯特·哈恩，他给后代留下4000万美元，并对他的投机成功作了简短真实的 描述：我从来就没重视过我作为教授讲授的那些傻东西！”——别太重视经济学！

第三章：投机的项目的选择（原文）
1.债券：【作者推荐】
案例：安德烈·科斯托拉尼买了沙皇时期的旧债券，赢利 6000%
当时的世界环境：1989开始（1991年苏联解体），戈尔巴乔夫和里根开了几次峰会。
世界两大势力关系缓和，日益明显。
（我 还查到，1989年5月戈尔巴乔夫访华：中苏关系拨云见日，但中国不属于“大”势力）
他的逻辑：
预感戈尔巴乔夫会向西方大国贷款
【●】 为什么他会有这种预感？当时的历史环境及俄当时的国内情况又是什么样子？
要贷款必须先整理好沙皇时期的债务（之前欠的）必定会长期偿还
俄 原材料丰富（不差钱）总是准时还债，只是资金缺少流动性
于是他大胆买入1822到1910年间被列宁废除的沙皇时期债券，赢利 6000%……
【●】我看到简单逻辑背后的勇气与自信
2.外汇：【作者推荐很弱】风险增大，利润空间大不 如前
法国“马恩河战役”（金融战）的胜利
【原马恩河战役：1914一战刚开始发生，总参谋部动员巴黎所有出租车往马恩河送士兵。
意 义：成功的开端对战争进程有着决定性作用，貌似跟下面的内容没什么关系】
起因：1918一战后，马克狂跌，许多人借此投机赚了大钱。
1924 一些大投机家在秘密商谈：战争过去了法国虽赢了，但也流尽了血。
虽占有黄金，但经济已经不行了，马克和克朗的历史会在法郎身上重演。
于是 打算卖空法郎，从中渔利，并有其他投机商和银行加入进来。
人们3到6个内世界各地狂甩法郎，新闻界卧底散布危机消息~
于是，法国政府不干 了，委托拉扎德投资银行（巴黎最大私人银行），在所有市场上买下了出售的法郎~
接着纽约摩根银行决定向法银行提供1亿美元贷款。这下先前的投机者 和被欺骗的P民们SB了~
【●】作者虽然没提，但看过《货币战争》的朋友应该了解纽约摩根银行的背景吧，这次他们和委托拉扎德投资银行是最大的赢 家。熟记案例，谨防上当~
【●】性质：一个零和博弈。必须得有人赔，才会有人赚到这分部分钱。
而股票的趋势是长期上涨的（不服的去问巴菲 特）只要不做空，或者傻呼呼的瞎卖，是不会赔钱的~
另外作者提到一点：每个分散了其风险的股票持有者都会赚钱！（见6）
3. 原料：【作者推荐弱】投机者的内战，武功不高者慎入
【警告】打死不要信所谓“投资专家”的鬼话，这些人只能向你提供娴熟的销售技巧， 至于其他么，呵呵，信了你就废了~具体各种废，详见我的《你是个投资白痴么？》一文。
4.有形资产：【作者不推荐】古董书 画什么的
【缺点】主要是行家们吧→不舍得卖，账本上已获得了巨大利润，却永远不会真正赢利。
投机者们吧→还不明白，一旦有天开悟明白了， 也不舍得卖了……
5.不动产：【作者晃推荐】房子地
【缺点】交易费用极大、流动性差（不能今天买明天就卖 吧）、
交易过程费时费力（买的得看个把月吧，卖的也得陪着看个把月吧）
6.股票：【作者强烈推荐】
【●】作者很鄙视 100元买，110卖，这种行为。同学们，你们是不是长了几毛钱就抛了呢？
【选股技巧】分散投资： 最好能对冲风险（要去了解各各行业之间的内在与外在联系），买实力稳定的大公司股票。 这个跟我买基金一样，分享下我买基金的经验：
1.找到有背景有钱的大基金公司
2.年景好就多买点股票型的，年景不好就转到同一基 金公司旗下其他债券型等比较抗揍的基金，年景好再转回来
3.不去管它，一但设计好投资组合后就不用去管它了。
虽然没去管，不过这两年他们 的回报率也随着行情不断上涨了50%左右，易方达和融通（选它只是娱乐，反过来不就是通融吗，我想这家伙一定很会走关系~）旗下的两支基金09年底还分了 红~开心，哈哈哈~
不过确也遇到了一个严重的问题：那就是手续费……轻轻的它走了，可是再也不会回来；基金公司挥一挥衣袖，偷走了我大片 云彩……….

第四章：交易所是市场经济的神经系统（原文）
一个比喻：一个人在街上散步，旁边是他的狗。
狗总是一会跑到主人前面，一会跑 到主人后面，
最后，他们两个到达同一个目的地。
当人慢悠悠的走了一公里里，狗却跑来跑去的跑了四公里。
这人就是经济，而狗就是股 市！
【●】长远的看，经济和股市是朝相同方向发展的（投资），
但在发展过程中，这两者却可能有着完全相反的方向！

第 五章：是什么使股市波动？
根本影响因素：供求关系
ˇˇ只有在供不应求时，股价才会上涨，这是股市逻辑的唯一命题！
ˇˇ交 易所的一切取决一件事：就是看傻帽比股票多，还是股票比傻帽多
长期影响因素：
1.战争还是和平
2.长期的经济发现：
ˇˇ股市不能长时间与经济脱钩。（狗不能离主人太远）
ˇˇ观察和分析 世界的发展时，请注意：是未来的发展，而不是过去的！
中期影响因素：心理+资金=发展趋势
ˇˇ股市攀升
1. 人们乐意买：是因为对金融经济评价乐观
2.人们有能力买：是因为包包或银行存 折里有多余的资金
（就算当前走势下跌及有关报道消极也一样）
ˇˇ其中资金作用举足轻重
ˇˇˇ资金积极，最 迟9-12个月后，找到进入股市途径，股市涨
ˇˇˇ资金消极，人们心理就会在9-12个月后变成消极，股市跌
【●】 关于金本位制度：老科的态度（从一个投机者角度）是反对的~
本章用了较大篇幅论证金本位是无用的，描述了一个“如今的世界经济比以往何时都好”的 大好局面~
但就是在他去世9年后，即2008年暴发了全球性经济危机，用血的事实驳斥了他的论据~
不过就此否定他的论点，我觉得也有点片 面~
【●】关于通货膨胀：如果不控制，就有可能发展成为经济危机！
投机商们必须对通货膨胀心中有数，他们必须能够猜测到不同国家的发 行银行会对通货膨胀采取什么行动。
ˇˇ顺便问题一句，中国今天通胀了吗？央行在采取什么行动啊？
我只知道央行现在的行动就 是不告诉你现在通没通胀呵呵~
【●】关于利率：如果利率下降，你一定要进入 股市，不要想那么多“如果”或者“但是”
【●】债券：它收益率越高，股票市场供使用的资金就越少
【警 告】别用小聪明（贷、汇率）的钱炒股~

《大投机家》（终）股票技巧（原文）
本书重点
第六章：股市心理
一个好的投机者或 投资者需要具备的四个因素：
└→资金、想法、耐心、运气
作者把股市投机的人分为
└→懦弱一族 与 固执一族（具有上面四个因素）
股 市对于好坏消息反应的紧张程度取决于：大多数的有价证券掌握在上面哪一族手里？
资金：利用贷款买股票是绝不可行的
想法：行为必须经过深思 熟虑，并且拥有想象力，必须坚信自己的想法
耐心：“证券交易所的人不是靠头脑，而是靠坐功来赚钱的”
运气：………

本章重点：科斯托拉尼鸡蛋~（见上图，看不着图的点sly61.folo.cn）
B3  应该买入而不是看到股价下跌就被吓倒
A1   也应该买进
A2   应该保持观望，不要积极买进，全神贯注的盯紧A3到来的信号
A3   退出市场
征兆 & 信号
报导
└→出现负面报导不再下跌→要接近最低点啦→现在股票在勇敢者手中
└→ 市场不在对好消息作出反应→到顶啦，至少是暂时的顶点→胆小鬼手中握满了股票
成交量
└→下跌时仍有相当数量的成交量→大量 的股票正从胆小鬼手中转移到勇敢者手中→下次反弹快开始啦（大多数情况，这种下跌是由于公众歇斯底里以及持有者大肆抛售造成的）→B3
└→成交量 不旺，价格下滑→市场前景不容乐观了→股票仍在胆小鬼手中（再跌他们就该抛售了）
└→成交量不断增大，价格不断上升→市场前景也不容乐观→到A3 了
└→成交量很小，仍然看涨→还等什么买吧
总结：
└→在成交量很小的情况 下，上升或下降→这意味着它还会，上升或下降一段时间；
└→在成交量越来越大的情况下，上升或下降→这意味着它快调头了。

一个投机者的性格
└→必须克服从众心理
└→在极端情况下买入一定要自信、坚强
└→但也要注意 灵活的重新审视形势
作者从人生哲学角度反对坐空投机→就是不赚那种幸灾乐祸的黑心钱~

后面几章一笔 带过~
第七章：学会收集、处理资讯，别被垃圾信息和表面现象给忽悠了
第八章：选股
└→ 考虑普遍行情，选成增长型行业
└→别看什么收益比率、别听什么分析家嘚嘚、别理会什么这个那图表
第九章：建议直接买股票， 别让什么第三方再插一手，比如什么基金经理、理财顾问、私人银行……
第十章：失败在所难免，多动动脑时间不是问题，别让投机影响到友谊与 爱~

十记
1└→三思而后行：是否真的应该买入？如果 是，在哪？哪个领域？哪个国家？
2└→资金雄厚，使自己不至陷入进退维谷的两难局面
3└→持之以恒，因为最初的状况往往与我们考虑的不一 样
4└→坚定不移，如若确有把握
5└→机智灵活，时刻提醒自己，自己的猜测也许是错误的
6└→卖出股票，如果预见到形势有变
7└→ 经常查看股价表，尤其是你打算买的那些股票
8└→只有看准了以后，才放手购进股票
9└→风险，即使那些最不可能发生的，都纳入考虑对象 内，换句话说，永远都有万一
0└→谦虚谨慎，即使你有道理

十 诫
1└→听从小道消息，妄图靠秘密情报赚钱
2└→相信卖方和买方都十分清楚他们这样做的理由，换句话说，永远觉得别人比你知道的 情况更多
3└→想把损失赚回来
4└→一味考虑过去的股市行情
5└→买进股票后，就把它扔在一边不闻不问，只期待着股价能上升，即 当断不断
6└→对股市的每一个波折都牵肠挂肚，并对此作出反应
7└→永远想保持收支平衡
8└→只有在认为有利可图时，才卖出
9└→ 被一些情感因素，如政治上的好感或厌恶所左右
0└→赢利后过分情绪化

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在股票的持续上涨中，我们迎来了2010年。大悲的2008，伴随着大喜的2009，这个结果我想绝大多数人没预测到。即使预期到，能多大程度上分享到市场的成果，也是一个疑问。

华尔街日报最近有文章借日本逝去的十年来渲染这一个新的十年，一方面是中国或者美国是否会进入这样的十年；另一方面是日本会否继续重复这样的十年。

早在一年前，我曾经在主动投资的空间一文中阐述过对于“逝去的十年”的看法。对于主动投资来说，股指的表现不是重点。即使在日本逝去的20年里，依然有大 量的持续上涨的股票。2000年来的美股更是如此。指数掩盖了诸多长线大牛们的风采。而对于这些个股的深入剖析则是我们未来成功的关键之一。

未来十年，全球老龄化是一个必然的大趋势。我们依然老调重弹。老龄化的影响及其深远，产业的影响不言而喻，全球金融资产价格更会发生重要的对比变化。基于全球普遍存在的养老金不足的现实，变相的通胀是一个大概率事件。

这一个十年还是全球节能减排的重要时期。哥本哈根会议虽然分崩离析，但却宣告了这么一个时代的到来。任何不需要政府补贴即可获得市场认可推广的节能减排技术，是我们关注的重中之重。

当然，还有科技。我们不认为太阳能或者电动汽车是一项影响人类的深远科技进步。恰恰相反，我们坚持10个月前的观点，互联网为核心的科技行业正步入壮年， 成为影响人类最为深远的科技进步。以互联网为内核的电子消费品已经成为人们的必须消费品，苹果公司08年四季度季报已经显示这一点。任何你能想到的“本” 将会层出不穷。当然，我们依然最重视苹果公司的举措，本月苹果即将推出的平板电脑可能就是杀手锏之一。我们更惊诧于，移动互联网的50%以上服务商竟然是 以IPHONE为服务对象而存在。今天在湾区为iphone服务的中小公司正如雨后春笋般出现。

科技渗透着生活的方方面面。手机导航就是其中一例。隐藏在这一市场背后的就是GIS地图行业的崛起。

只要你有双慧眼，生活总可以有各种启示给我们。一个最典型的案例便是，半年前，当你在苏宁或者国美看到三星那漂亮的LED电视时，其整个产业链条的投资机 会该浮现在你的脑海中。即使你没有去逛苏宁国美，但电视台里的三星广告也一定会对你的视觉有所冲击。这便是我们在其他文章中提到的LED行业爆发的诱因。

只要你善于发现，机会无处不在，未来十年一定也是这样。

左岸.P.S：推荐大家看看时寒冰先生的“大道到简：如何准确把握趋势”

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今天，分享一下Jacse总结的个人炒股的十点有趣心理现象，这些心理我都曾经拥有过，到现在还没能真正摆脱。

正式接触中国股市接近两年了，从2007年牛市井喷爆发开始关注股票的。由于所在专业和经济沾边，在炒股成为时尚的时候自然也不可避免的小小尝 试了一把。糊里糊涂的投入了股民大军，有过巨亏，也有过盈利。感慨炒股玩的就是博弈，心理的博弈。股票是资本的运作，有一定规模的炒股资本，就能够以较少 的机会成本获得盈利。有闲置资本意味着在获利时能够一次性获得足够多的盈利，也意味着在套牢时有足够的回旋余地。

中国股票涨跌和市盈率、市净率关系并不是很明显。大盘走势极难把握，要是都能摸清规律，也是不可能的，玩得不心跳，谁还玩股票。我想99%的股 民都没考虑过靠股票分红来赚钱，绝大多数都是炒波段的。因此是否能抗得住波段的波谷和波峰就得看我们的判断和承受能力了。股票走势分析，并不需要西方经济 学来做理论指导，绝大多时候凭生活常理，凭直觉就能够判断出一二来，很奇妙的唯心式的投资方式。

以下是自己体悟到的一些我个人炒股的有趣心理现象。我想绝大多数在股市浅尝辄止的股民都或多或少有些同感吧。希望以后在股市能够更理性的操作，而不是凭自己的喜好来决定买卖。炒股一定要小心谨慎，多观察多思考，能赚钱的永远是少数人,要真正明白股票赚钱的内涵。

1. 股票套牢时，一定相信很快就会解套，当别人深套时，却不敢投入该股，认为还会继续深套；
2. 在卖出股票前会强烈的预感股票价格会继续上扬，买进股票前又会强烈的感觉股票会继续下跌；
3. 解套时会强烈的感觉到该股后期涨势不足，一般会急于抛售；
4. 解套之前极度不愿意割肉抛售，即使只亏损一点点也不愿意割肉重新买进；
5. 追跌时，会强烈的感觉股票在下一个交易日要反弹；
6. 看中一个板块，就会坚信这个板块有强劲涨势，会寻找各种消息来证明自己的判断无误；
7. 抛掉一只股票之后，会十分焦灼的寻找下一个目标，直到买进才会安心；
8. 看到很多预期不错的股票，就是不愿意去买进，即使常常判断无误；
9. 套牢补仓时，会感慨有闲置资本的好处，但是在买进的时候又会全仓买进；
10. 时刻关注股票行情通常会误导我们本来正确的判断。

人都是有贪婪之心的，股市的心理博弈就是一个很好的锻炼人各种欲念的平台。在股市贪婪会让我们损失惨重，同时Ｋ线图曲折的走势又在时刻提醒我们 不要拘泥于一只股票一个时段的涨跌幅，要有更为宏观的操作方式。炒股浪费时间，是因为很多股民把时间消耗在毫无用处的目的上。股票并不会因为时刻关注，就 会一路高歌猛涨。要把眼光放的更为长远些的走势。

炒股的确很能够锻炼人，就像牌桌上能看出一个人的真性情一样。是否很贪婪，是否经得起心理考验，很容易就原形毕露了。所以，如果很在意些许的亏 本盈利，还是不要接触股票的好，不然会让你心神不宁的。如果认为炒股会耽搁生活其他的乐趣的话，也不要炒股了，买基金或者什么资本项目都不要参加。把精力 投入到自己认为更有意义的事情上去，这比在股票赚点小钱有意思的多。

喜欢炒股的人，并不都是很爱钱的人，炒股对于我来说是一个不错的锻炼智商的娱乐活动，可以强迫自己关注一些经济政治方面的新闻和评论，为了不荒废自己的专业相关内容而已。在自己投入的股票上赚点钱自然也会有成就感，就像打牌打赢了，也会高兴一样。

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然而，何处寻求Tenbagger呢？

股票价值是未来自由现金流的折现，影响股票价值的关键要素有三：一是自由现金流能否持续，这反映着自由现金流的质量，决定着企业有无存在的必要；二是自由 现金流能否增长，决定着理论模型的分子；三是自由现金流是否稳定，高度影响理论模型的分母，即折现率（包括风险溢价值）。

概言之，持续、稳定、增长是Tenbagger的关键特质。“持续、稳定、增长”，既是投资者找寻Tenbagger的核心评价指标，也是企业进行市值管理的关键诉求。

因为需要“持续”，所以要求企业的治理结构良好，不会因企业的制度性缺陷而瞬间倒塌；需要企业家高远的目标、不凡的战略眼光、良好的职业道德。

因为需要“稳定”，所以要求企业拥有强大的抗经济周期的能力，以及优秀的风险管理能力。而这又往往需要企业致力于建构相对完备的产业链条，或者适度多元化。同时，企业的再投资支出不应当很大，即使需要再投资，也应在比较远的未来。

因为需要“增长”，所以往往要求企业所从事的行业成长空间比较大，更重要的则是企业拥有核心竞争能力，以及可复制的商业模式。这种核心竞争能力能够有效地 提高客户的转换成本，防止老客户的流失；能够有效地阻挡潜在进入者通过模仿发展，争夺新老客户；能够有效地通过商业模式的复制，实现地域的规模化扩张，产 品销售的规模经济和范围经济。

以此观之，消费类品牌企业最容易成长为Tenbagger，制造类企业最不容易成长为Tenbagger，资源类企业相对容易成长为Tenbagger。

消费类品牌企业，竞争往往很激烈，企业家的才能是经过市场锻造的，公司治理是市场化的，因而企业经营的持续特性往往比较好；消费类行业属于周期特性不明显 的行业，且最接近最终消费端，能够快速反应，在激烈的竞争中一般都形成了比较良好的风险管理能力；消费类品牌企业未来的再投资相对而言不是很大，因而现金 流的稳定性比较好；消费品行业成长空间很大，人口老龄化使得消费注定是全球经济增长最积极的拉动力量。

制造类企业，关键成功要素主要在成本。如果企业既不控制上游的原材料或者中间品，又难以对下游或者营销终端产生一定的控制力，则如何提升成本管理水平，就 成为至关重要的命题。然而，企业依靠控制成本谋求自由现金流的持续增长显然是不现实的，因为成本终究是有极限的，或者是刚性的。不少制造业企业会转而诉诸 于技术升级，但是如果企业不能凭借技术建构行业标准，仅依托一般的技术壁垒实现自由现金流的持续、增长，同样不那么可靠。因为，这样的技术很容易被模仿， 乃至于超越。另外，制造业企业往往需要在将来进行技术改造，这就使得自由现金流的稳定性降低。

资源类企业，之所以能够成长为Tenbagger的根本原因在于资源的稀缺特性。资源的稀缺性大大降低了行业竞争的激烈程度，阻挡了潜在进入者，并有效控 制了终端客户。同样由于资源的稀缺特性，使得相关产品的价格呈现长期看涨的趋势，这会有利于自由现金流的增长。特别地，资源类企业因其稀缺性，往往属于整 个相关产业链的瓶颈，容易在产业链控制方面取得相应的优势。但是，资源类企业的经济周期特征是比较明显的，再投资成本也比较大，在这种情势下，企业如能够 推行一定的多元化战略，则有助于其现金流的持续、稳定和增长。
还有一类企业需要提及，那就是行业标准的制定者。这类企业往往是集中于信息业的高技术企业，几乎注定要成为Tenbagger。其成长秘诀突出表现在：一 方面，一旦变成行业标准制定者，就具有了垄断特性，自由现金流的持续性、稳定性可以得到保证；另一方面，行业标准的制定者往往不再惧怕竞争者，因为这类企 业可以通过换股等方式，将有可能在技术层面超过自己的企业收归囊中。

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原文：买基金，就买指数基金

左岸注：如果你有闲钱而没时间看股市，又没有其他的投资渠道，那么可以看看这篇文章。

今天，有一则新闻，公布了今年股票型基金的排名。

第一名是易方达深证100ETF基金，前11个月的收益率为110.46%。这个结果实在是对基金业的莫大讽刺。

“易方达深证100ETF”是什么基金？官方网站上这样介绍：

本基金将把全部或接近全部的基金资产用于跟踪标的指数的表现，正常情况下指数化投资比例不低于基金资产净值的95%。

这就是说，它是一个纯粹的指数基金，不需要特别的管理，完全跟踪指数。这样的一个基金，收益率排名第一，说明了什么问题？

很简单，就是一句话，所有的基金经理都输给了大盘！

那些基金经理都是精英人士，受过上等教育，有着丰富的从业经验，通过了证监会的考核，拿着真正的高薪，但是却交出来了这样一张成绩单——所谓的“专 业投资”服务，竟然还不如没有！排名垫底的东吴双动力股票基金、宝盈泛沿海增长股票基金、天弘永定价值成长股票基金，前十一个月的收益率居然只有30%左 右。相比而言，同期的上证指数上涨了75%，深成指数更是上涨了110%。那些基金经理每天忙进忙出，到头来连大盘一半的收益都达不到，那么投资者还需要你们干什么呢，编一个程序，自动投资指数的成分股，岂不更好？

要知道，指数基金的管理费率是每年0.5%，而非指数型的基金，管理费率是每年1.5%！那些连所有股票的平均上涨水平都达不到的基金经理，每年却要多从你的本金里拿走一个百分点，真是脸皮厚啊！

事实上，任何一本《投资学》的教科书都会指出，如果金融市场是有效率的——更严格的说法是，如果价格充分反映了所有信息——那么，不会有人的收益率长期超过大盘，除非你知道内幕消息。1965 年到1979年期间，标准普尔500指数基金的表现，超过了全美国四分之三的机构投资者，如果只看七十年代，它的表现更是好过112种基金中的95种。有 一个恶毒的经济学家，找来一只猩猩，让它往《华尔街日报》的股票报价表上扔香蕉，扔中哪支股票，就投资哪支。结果，“猩猩组合”的表现超过了市场上一半的 基金经理，从此人们就知道，华尔街上有一半的基金经理，他们的作用还比不上一只猩猩。

所以，每当有人问我投资建议的时候，我总是说，如果你要投资基金，那就选指数基金。在指数基金中，ETF基金最值得考虑，因为交易起来非常方便，可 以像股票一样随时买入和抛出，省去了到银行按净值买卖的麻烦。在ETF基金中，当经济处于上升期的时候，可以选择小盘股的ETF（比如深证100指数、中 小板100指数），当经济处于调整期的时候，可以选择大盘股的ETF（比如上证50指数、上证180指数）。

（完）

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2009年国庆节最后一个交易日，今天将正式落下帷幕。

对于投资者来说，股市不是生活的全部，炒股如同游戏。无论之前操作如何，最后一个交易日只需做一件事：调整好心态，安心过节以利再战。

因大盘调整在先，下跌空间有限，持股的投资者可安心持股。空仓的投资者，今日宜作壁上观，或者压根就不必看盘，等节后方向明确再说。对于被套的投资者，本人赞成暂时被套是金套的观点，与空仓的区别就是左侧和右侧交易罢了,金套会套到更多金子。节前最不应该的操作就是盲目看空割肉，其结果是后市只能在更高点位追涨。

在历经两年大跌和九月份短调之后，投资者操作思维上要进行几个重大转变：

一是不要一看到调整就联想到了6124点之后的大跌，金融危机百年一遇，目前的基本面是持续转好，及时的微调会使股市更健康。创业板成功推出，入市的资金会越来越多，在九月份实现以政策主导的技术修复行情向以基本面业绩成长性为支撑的转变之后，节后大盘将在越来越好的业绩浪支撑下封杀下跌空间，并出现新的更多的机会。

二是从过度投机的思维转向从估值角度操作的转变。九月份前半月题材遍地开花，这是一种投机炒作，自然会受到方方面面的抑制。在通胀预期的情况下，提前出手夯实股市基础，是好事不是坏事。当市场最终也必将转向以基本面为支撑的正常轨道时，投资者宜从公司的基本面入手，注重成长性分析，在调整中捕捉错杀个股。

三是学会两条线作战。一条线是主板，二条线是创业板。前者还应是主战场，后者节后发行之后，建议投资者宜谨慎对待。对于创业板，真正的投资机会是跌到位以后。

四是提前布局，完成从老热点向新新热点转变。对于节后的行情，建议投资者从以下几个方面入手：

1、并购重组，这是政策主导的一大主线，主要是钢铁板块。

2、关注新能源、新网络、新电网、新农业等新兴战略产业个股的机会挖崛，这里面是一个金矿。

3、次新板块中的个股机会，尤其是短线反弹之后再度调整到位品种，是投资者战略建仓的重点。

4、业绩增长主线。

5、消费主线。

目前的行情，总体来说多空平衡，但利于多头，十月份很可能出现今年第二个大底，对此投资者要有信心。这种行情特点，决定着无论是持股还是持币，都是合理的选择。当然，对于短线来说，持币相对更为主动，但对于行情的未来发展来说，空头是没有前途的，这是一个不断向上的市场，多头才会是最终的胜者。

节后赚钱机会会更多,股市从来就不缺机会.

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1.如果股价已经下跌了这么多，它不可能再跌了；

正确的认知：这种认识通常发生在跌了50%,还有18层地狱

2.你总能知道什么时候股市到了底部；

正确的认知：上帝才知道,但有办法知道相对底部

3.如果股价已经如此高了，怎么可能再进一步上升呢？

正确的认知：高估伴随更高估,股价进入正反馈泡沫

4.每股只有3美元，我能失去什么？

正确的认知：失去大部分金钱及机会,要能鉴别价廉还得物美

5.最终股价会回来的；

正确的认知： 8年,10年后会来没用,也变成永久性损失

6.黎明前的时候总是最黑暗的；

正确的认知：黑暗还有更黑暗

7.当股价反弹到了10美元时，就将其卖出；

正确的认知：市场比你更聪明机制发挥作用,就这样将你套牢

8.我有什么可担心的，保守的股票不会波动太大；

正确的认知：一点风吹草动持有者就会动摇断崖下跌常发生

9.可能要花一点时间，有些事情才可能发生；

正确的认知：心情风和日丽和乌云密布可以在24小时发生逆转

10.看看我已经赔了这么多钱，我就不再买股票了！

正确的认知：学会如何对待失败是投资者的基本功

11.我已经错过了一只好股，我一定要抓住下一只；

正确的认知：最美的股票只有第一没有第二,不要冒险

12.股票上涨，所以我一定是对的；股票下跌一定是错的。

正确的认知：利用价格不是被价格利用

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