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谈谈Tenbagger

2009-12-14 . 阅读: 3,378 views

股票投资有三种境界:其一,找十年涨十倍的股票,是谓Tenbagger。其二,找拐点型股票,综合经济的拐点、市场的拐点、所属行业的拐点、特别是企业 业绩的拐点,以判断选择。其三,找短期投机性股票,此类投资者更加相信技术图表传递的价值,频频买卖,速度制胜。任何一个市场,三种投资者同时存在,否 则,市场便会趋于沉寂。然而,投资的理念不同,效果各异。数据表明,Tenbagger找寻者,胜出的概率最大。

然而,何处寻求Tenbagger呢?

股票价值是未来自由现金流的折现,影响股票价值的关键要素有三:一是自由现金流能否持续,这反映着自由现金流的质量,决定着企业有无存在的必要;二是自由 现金流能否增长,决定着理论模型的分子;三是自由现金流是否稳定,高度影响理论模型的分母,即折现率(包括风险溢价值)。

概言之,持续、稳定、增长是Tenbagger的关键特质。“持续、稳定、增长”,既是投资者找寻Tenbagger的核心评价指标,也是企业进行市值管理的关键诉求。

因为需要“持续”,所以要求企业的治理结构良好,不会因企业的制度性缺陷而瞬间倒塌;需要企业家高远的目标、不凡的战略眼光、良好的职业道德。

因为需要“稳定”,所以要求企业拥有强大的抗经济周期的能力,以及优秀的风险管理能力。而这又往往需要企业致力于建构相对完备的产业链条,或者适度多元化。同时,企业的再投资支出不应当很大,即使需要再投资,也应在比较远的未来。

因为需要“增长”,所以往往要求企业所从事的行业成长空间比较大,更重要的则是企业拥有核心竞争能力,以及可复制的商业模式。这种核心竞争能力能够有效地 提高客户的转换成本,防止老客户的流失;能够有效地阻挡潜在进入者通过模仿发展,争夺新老客户;能够有效地通过商业模式的复制,实现地域的规模化扩张,产 品销售的规模经济和范围经济。

以此观之,消费类品牌企业最容易成长为Tenbagger,制造类企业最不容易成长为Tenbagger,资源类企业相对容易成长为Tenbagger。

消费类品牌企业,竞争往往很激烈,企业家的才能是经过市场锻造的,公司治理是市场化的,因而企业经营的持续特性往往比较好;消费类行业属于周期特性不明显 的行业,且最接近最终消费端,能够快速反应,在激烈的竞争中一般都形成了比较良好的风险管理能力;消费类品牌企业未来的再投资相对而言不是很大,因而现金 流的稳定性比较好;消费品行业成长空间很大,人口老龄化使得消费注定是全球经济增长最积极的拉动力量。

制造类企业,关键成功要素主要在成本。如果企业既不控制上游的原材料或者中间品,又难以对下游或者营销终端产生一定的控制力,则如何提升成本管理水平,就 成为至关重要的命题。然而,企业依靠控制成本谋求自由现金流的持续增长显然是不现实的,因为成本终究是有极限的,或者是刚性的。不少制造业企业会转而诉诸 于技术升级,但是如果企业不能凭借技术建构行业标准,仅依托一般的技术壁垒实现自由现金流的持续、增长,同样不那么可靠。因为,这样的技术很容易被模仿, 乃至于超越。另外,制造业企业往往需要在将来进行技术改造,这就使得自由现金流的稳定性降低。

资源类企业,之所以能够成长为Tenbagger的根本原因在于资源的稀缺特性。资源的稀缺性大大降低了行业竞争的激烈程度,阻挡了潜在进入者,并有效控 制了终端客户。同样由于资源的稀缺特性,使得相关产品的价格呈现长期看涨的趋势,这会有利于自由现金流的增长。特别地,资源类企业因其稀缺性,往往属于整 个相关产业链的瓶颈,容易在产业链控制方面取得相应的优势。但是,资源类企业的经济周期特征是比较明显的,再投资成本也比较大,在这种情势下,企业如能够 推行一定的多元化战略,则有助于其现金流的持续、稳定和增长。
还有一类企业需要提及,那就是行业标准的制定者。这类企业往往是集中于信息业的高技术企业,几乎注定要成为Tenbagger。其成长秘诀突出表现在:一 方面,一旦变成行业标准制定者,就具有了垄断特性,自由现金流的持续性、稳定性可以得到保证;另一方面,行业标准的制定者往往不再惧怕竞争者,因为这类企 业可以通过换股等方式,将有可能在技术层面超过自己的企业收归囊中。

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左岸

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4 Comments On 谈谈Tenbagger

  1. 一种,横盘,上下20%之内波动建仓,横盘数月,哪天突然爆发,呈现90度直角上涨,连续涨停,直到翻倍,也就是人们常说的短线追涨停的股。后来传说游资击花传鼓,俗称涨停帮
    往往大盘持续调整后,突然逆市向上,冒出来这么一个股(做短线)
    另外一种
    45度角度,如同大海里的波浪,一个高点比一个高点高,一个低点比一个低点高
    里面的资金,不断高抛低吸,滚动操作。高点和高点,低点和低点往往拉条直线。
    往往随大盘涨跌(做中长线)

    当,几乎翻不到横盘股票的时候,包括横盘的大盘股,都找不到的时候大盘做头的概率是99.99%

    横盘是代表还有存在一批资金没有获利
    往往大盘调整的时候
    横盘股挖坑完毕,迅速逆流而上
    因为大盘调整,横盘股调整下来,里面的资金已经套牢
    当然不会甘心套牢,所以往往迅速拉起,继而连续拉升
    如果已经找不到横盘股了,甚至找不到601618,中国铁建,中国南车这种大盘股了
    说明所有资金都已经获利,下1步就是谁来替晚餐买单的问题了
    (如果是高位横盘,并且时不时地高位放量的,你要小心了)

  2. 布局明年大行情:

    一是跟踪年报信息,关注高送配和年报业绩预增大增个股机会。投资者可以提前从行业景气度进行分析,从资金流向和介入坚定程度寻找业绩成长性牛股,这是今年年底到明年初阶段赚钱的重点所在。

    二是坚持蓝筹主线,金融板块是关注重点。投资者应该明确这样一个事实:目前市场价值洼地就是蓝筹股,整体市盈比中小板低35%的空间实际上就是机会所在。投资蓝筹,实际上就是炒业绩。

    三是关注股指期货题材,主要是券商板块以及股指期货概念个股。如果说上海本地股是09年一大炒作题材的话,那么股指期货将成为明年的一大炒作题材,这一板块必然会产生很多牛股。

    四是政策利好主线,主要有三大块:一是消费类个股,年底前会有机会,突击消费以及明年政策预期,都给这一板块带来机会。二是明年三月份前后,农业、环保、医药等板块也会因政策利好有表现机会。三是政策主导行情结构性调整带来的机会,如钢铁重组。

    五是行业复苏给周期性行情带来的暴发性机会,投资者可重点关注化工和航运板块。

    六是次新股板块和创业板块的炒作机会。当行情进行到一定阶段,市场需要必要的调整过程之时,调整充分的次新股板块就会有表现的机会,这一点明年会表现更明显。创业板前期炒作,之后会有一个落地过程。之前完全是投机恶炒,之后经过较长时间的调整落地之后,明年这五板块会产生持续性上涨的机会。目前这一板块的上涨,只是前奏,之后要先套一段时间,再洗一段时间,底部再整理一段时间,再度启动就会产生连续上涨的机会。对于创业板块,投资者目前不宜参与,而是应注意跟踪真正有成长性的个股,长期保持跟踪,一旦调整到位,就会带来非常好的投资机会。

  3. Tenbagger 往往无法持续太久,所以在投资上我们可能要注意观察他的周期性,不行了,就换一个。一个企业发展到一定规模后,很难再迅速的发展。就根博客一样,博客每天的访问量到了一定阶段,要推向一个新的高度,往往需要付出更多,或者采取一定的策略。-

    • @土狼妹妹 @土狼妹妹, 说到点子上了,这也就是更高层次的战略了。